本周，美国三大股指齐刷刷创出历史新高： 道琼斯指数首次突破 46,000点 纳斯达克指数首次突破 22,000点 标普500也来到 6,600点附近 这些数字背后，代表了美国资本市场对未来的乐观情绪。 家庭投资的“小插曲” 面对家里“领导”跃跃欲试地想买美股或新加坡股市，我其实更倾向于推荐她买 A股的贵州茅台 。 但这话，我只敢轻描淡写提一下。原因很简单： 短期股价涨跌无法预测。 茅台可能跌到塑化剂事件的 8倍PE ，也可能涨到2021年亢奋时的 ＞ 50倍PE 。2025预估净利940亿，12.52亿总股本，对应股价600元～3754元。 如果强烈建议买入，买在PE估值持续下跌途中，账面亏损恐怕影响夫妻和睦。 相比之下，即便此后涨至30倍PE水平，此次少赚一些钱，但能让家里领导更信任我的投资理念，这笔“账”更划算。 我的投资逻辑 我从不去预测 PE变化 ，因为PE不可预测，历史不断重演乐观时70倍PE悲观时8倍PE，而是去关注和思考企业的内在价值增长，通过自由现金流折现来估值。 坚持三大前提： 企业必须在赚“真钱”（净利润现金含量高）。 必须能持续赚钱。 维持当前利润水平不需要太多资本投入。 在此基础上，如果能在 三年后合理估值的一半 买入（简化版自由现金流折现），那就是理想的买入时机。 关于茅台的未来股价 2021年喊“茅台要涨到3000元”的人，如今可能在喊“跌至1000元以下”。 但实际上，三年内茅台 见到3000元股价是大概率事件 。 原因很直接： 2025年预估净利 940亿 ，三年年化增长10%，到2028年大约 1250亿 。 给一个 30倍PE ，股价自然就是 3000元 （1250 ✖️ 30 ÷ 12.5 = 3000）。 这既不奢望，也不神话，只是普通市场待遇 -- 在极度悲观和极度乐观之间不断摇摆。 市场暂时的“失忆” 如今市场只看到： 白酒市场不景气 禁酒令的打压 白酒被贴上“老登”标签 却忘了 2021 年“年少不知白酒好，错把科技当成宝”的流行口诀。 市场先生只是暂时失忆，它迟早会想起来。 短期数据：旺季并非真正利好 近期，茅台总经理王莉带队调研，流出数据称八九...
最近，美股一路创新高。家里“领导”也开始跃跃欲试——尤其是在2025年4月初，美国总统特朗普宣布所谓“解放日关税”政策，美股短线下跌时，我“怂恿”她买了点英伟达、苹果、标普500（VOO）和伯克希尔B股。结果没多久就涨上去了，于是她迅速卖掉，尝到了甜头。此后，她对美股的兴趣就格外高涨。 我自己在三年前，就通过SRS（ Singapore Supplementary Retirement Scheme补充退休计划）账户定投了一只挂靠标普500的新加坡基金。当时估值并不算便宜，所以仓位很轻很轻。到今天，这部分账户的收益大约在30%左右（仓位依然很轻很轻）。 眼下的问题是： 美股真的值这么高吗？在全球经济整体不算乐观的背景下，美股为什么还能走出这样的行情？当下的美股，是风险大于收益了吗？ 简单粗暴的答案是：没人能给答案！！ 股市的走势背后可能有上万种因素叠加，根本无法建立单一的因果关系。经济发展速度与股市涨跌之间，更无法形成可靠的短期乃至中期的对应关系。 最经典的例子，巴菲特自己写过： 1964–1981年 ，美国国民生产总值上升了373%，但道琼斯指数从874点涨到875点，仅仅涨了1点。 1981–1998年 ，美国国民生产总值只上升177%，但道指却从875点一路涨到9181点，涨幅高达945%。 前17年经济表现更好，但股市原地踏步；后17年经济增速放缓，但股市却十倍增长。投资者一生的“黄金时段”，会落在哪一段？很可能只是上帝掷出的骰子，随机的，不可控。 我们能做的，就是在无法掌控的环境中，尽力选择确定性更高的优质资产，安心持有，踏实生活，“尽人事，听天命。” 如果尽力了，运气来了，你能抓住；尽力了但运气不来，那就接受，这是现实世界。想通这一点，反而能过得轻松些。 题外话：如果身在中国股市，你会发现A股的银行板块创历史新高， 农业银行市值超过贵州茅台。 但在当前经济环境下，尤其是房地产和基建压力之下，银行的资产质量可能是过去二十多年里最差的，利润表水分也不少。即便如此，银行股还是创下新高，两年持有银行股的人，大幅跑赢那些真正赚到“硬钱”的企业。 怎么解释？没办法解释。只能接受它。承认它超出了我们的认知边界。要么祝福赚到的人，要么直接忽略，保持自己的节奏。 再看美股的长期走势。标普500指数的百年走势图，非常震撼： ...