格雷格·阿贝尔接班：后巴菲特时代的伯克希尔，两点“风险”

在今年（2025年）5月的股东大会上，巴菲特宣布：从2026年1月1日起，格雷格·阿贝尔将正式接任伯克希尔集团的CEO。巴菲特本人则会继续担任一段时间的董事长。

未来，格雷格将全面掌舵，阿吉特·贾恩继续管理保险业务，而证券投资的接力棒，则交到泰德·韦斯勒和托德·库姆斯手中。

那巴菲特本人怎么看呢？
他的原话是：“我一股也不会卖出，而且这完全是从经济利益出发的考虑。格雷格的表现，是我亲眼所见。我相信董事会也会全力支持他。”

我理解为：巴菲特用行动表态，把财富全部留在伯克希尔，是对格雷格的肯定和信任。而伯克希尔最了解公司的人——董事会成员和巴菲特的老友们——继续坚定持股，本身就是一种背书。

基于对巴菲特、芒格言行的观察，我愿意信任他们的判断。也因此，伯克希尔将成为我在中国股票之外，愿意长期持有的海外股票之一（新加坡市场我也持有少量ETF和REITs）。

相比巴菲特的“放养式”管理风格，格雷格更细致、务实。他更频繁地走访下属企业，愿意帮助解决具体问题。这既和他的性格有关，也和年龄有关——格雷格比巴菲特年轻33岁，今年才63岁，正值经验与精力兼具的“黄金年龄”。

履历方面，格雷格读会计专业，大学毕业后进入普华永道，干了8年审计，其中后4年专注能源行业。1992年，他跳槽到加州地热公司（后来发展成中美洲能源）。在那里，他和当时的CEO索科尔，一起成长为能源并购整合的“双子星”。

随着中美洲能源被伯克希尔收购，格雷格进入伯克希尔，并在2008年成为伯克希尔能源CEO。2018年升任副董事长，2021年被公开指定为CEO继任者，今年5月正式官宣2026年接班。可以说，他的成长路径和业绩，都在巴菲特和芒格的眼皮底下。

当然，未来的挑战依然存在：

1. 巨灾保险的缺口：巴菲特过去亲自参与部分巨灾保险 super-cat 决策，巴老的直觉和风险识别能力，格雷格和团队是否能够具备同样甚至接近的能力？仍待观察。

2. 投资规模的跃升：托德和泰德过去的业绩不错（据说），但他们一直只管理几十亿美元级别。未来一旦掌控数千亿乃至万亿美金的组合，能否保持风格和纪律？这是未知数。

市场担心“后巴菲特时代”的伯克希尔，其实很正常。但所有投资都是“收益 vs. 不确定性”的比较。从我的角度看，我对格雷格接班还是偏乐观，我也会在BRK.B达到我认为的合理估值水平时，持续买入。

——那么，从你的角度出发，你又看到了哪些风险和负面因素呢？