本周，美国三大股指齐刷刷创出历史新高：
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道琼斯指数首次突破 46,000点
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纳斯达克指数首次突破 22,000点
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标普500也来到 6,600点附近
这些数字背后，代表了美国资本市场对未来的乐观情绪。
家庭投资的“小插曲”
面对家里“领导”跃跃欲试地想买美股或新加坡股市，我其实更倾向于推荐她买 A股的贵州茅台。
但这话，我只敢轻描淡写提一下。原因很简单：
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短期股价涨跌无法预测。
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茅台可能跌到塑化剂事件的 8倍PE，也可能涨到2021年亢奋时的 ＞50倍PE。2025预估净利940亿，12.52亿总股本，对应股价600元～3754元。
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如果强烈建议买入，买在PE估值持续下跌途中，账面亏损恐怕影响夫妻和睦。
相比之下，即便此后涨至30倍PE水平，此次少赚一些钱，但能让家里领导更信任我的投资理念，这笔“账”更划算。
我的投资逻辑
我从不去预测 PE变化，因为PE不可预测，历史不断重演乐观时70倍PE悲观时8倍PE，而是去关注和思考企业的内在价值增长，通过自由现金流折现来估值。
坚持三大前提：
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企业必须在赚“真钱”（净利润现金含量高）。
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必须能持续赚钱。
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维持当前利润水平不需要太多资本投入。
在此基础上，如果能在 三年后合理估值的一半 买入（简化版自由现金流折现），那就是理想的买入时机。
关于茅台的未来股价
2021年喊“茅台要涨到3000元”的人，如今可能在喊“跌至1000元以下”。
但实际上，三年内茅台 见到3000元股价是大概率事件。
原因很直接：
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2025年预估净利 940亿，三年年化增长10%，到2028年大约 1250亿。
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给一个 30倍PE，股价自然就是 3000元（1250 ✖️ 30 ÷ 12.5 = 3000）。
这既不奢望，也不神话，只是普通市场待遇 -- 在极度悲观和极度乐观之间不断摇摆。
市场暂时的“失忆”
如今市场只看到：
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白酒市场不景气
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禁酒令的打压
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白酒被贴上“老登”标签
却忘了 2021 年“年少不知白酒好，错把科技当成宝”的流行口诀。
市场先生只是暂时失忆，它迟早会想起来。
短期数据：旺季并非真正利好
近期，茅台总经理王莉带队调研，流出数据称八九月环比上升。
但别忘了：
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八九月本就是旺季，中秋国庆备货推动了环比增长。
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按照宣传口径，没提同比，那同比肯定是下降，说明整体消费环境仍未明显好转。
这属于行业周期波动，无需过度解读。
长期投资者的视角
有传言称，茅台将全年目标从 9% 下调至 5%。
真假难辨，但即便属实，对长期投资者而言并无太大意义。
增长 9% 还是 5%，本质上是“朝三暮四，还是朝四暮三”。
对茅台而言，只是把销售节奏提前或延后，对于长期而言，最终结果依然是赚钱。
2025年上半年财报要点
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营收：911亿，同比增长 9.2%
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净利润：454亿，同比增长 8.9%
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直销占比：44.8%，同比提升 3.6%
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茅台酒营收：756亿，同比增长 10.2%，毛利率 93.85%
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系列酒营收：137.6亿，同比增长 4.6%，毛利率 77.62%，承压明显
核心结论：
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直营渠道 扛起了压力，大幅增加了普通飞天茅台公斤、生肖和系列酒投放，没有把压力传导给经销商。
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高端酒（精品、彩釉、年份茅台）销售受阻，价格倒挂。
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茅台通过减轻经销商压力来稳住渠道信心。
行业与周期的类比
今天的白酒，就像 两三年前的腾讯游戏。
当年游戏行业被打压，版号停发，舆论汹涌。
结果呢？弱者出局，幸存者反而迎来更大红利。
白酒不会消失。
如果中国只剩下：
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100家白酒企业，其中一定有茅台；
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10家白酒企业，其中一定有茅台；
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1家白酒企业，那必然是茅台。
总结
短期看，白酒行业正处在寒冬，茅台也承受高端酒销售受阻、市场倒挂的压力（指的是精品、彩釉、年份，普通飞天53°没有倒挂）。
但从长期看，茅台拥有强大的护城河和调控净利润的空间，远没有到担忧未来的地步。
我的策略很简单：
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不预测短期波动
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坚持长期视角
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等市场“醒来”
而这，恰恰就是茅台带来的安心感。
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